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沈南鹏:中国风投70%利润来自互联网

子曰说 2014-12-18 09:51274 人围观

简介 :在中国的风险投资行业里几乎70%的利润是来自于互联网,互联网行业确实有高速成长的基因,但是除了这个因素以外,什么样的道理趋势了今天出现这么多优秀的企业,给投资人带来高额回报的机会。 ... ...

由清科集团主办的“第十三届中国股权投资年度论坛”于2013年12月04日-12月05日在北京柏悦酒店举办。红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏为本次论坛做主题演讲,沈南鹏在演讲中表示,在中国的风险投资行业里几乎70%的利润是来自于互联网,互联网行业确实有高速成长的基因,但是除了这个因素以外,什么样的道理趋势了今天出现这么多优秀的企业,给投资人带来高额回报的机会。我感觉非常重要的一点是互联网一直以来是中国经济中,至少是一块非常有意思的,市场作为决定因素的试验田。它的行业准入是相当的宽松和相当低的,绝大部分创业者只要你有想法,有一小部分的资金的支持就可以进入这个行业。


以下为沈南鹏演讲实录:


沈南鹏:首先感谢清科给我这样的机会,今天跟大家有这个交流,倪总这次出题比较大“PE大时代”,以前跟大家交流,或者去一些会议,我们希望讲一些微小的课题,大的课题一般做私募股权人不太愿意涉及,既然出了这么一个题目,只能是看看有什么大的视野可以从过去几年中,尤其是最近政策上一些导向里能够做出一些解读来。


大家都在说这是PE大时代,我确实感觉今天是非常好的时期,退出的情况一般,主要是看海外上市,而且是最后一个季度的海外上市,A股闸一直没有开起来,但是好消息每年会开闸。在今年的形势下大家总体感觉不错,因为退出的方位比较全面。回顾过去的八年,中国的环境做私募股权是不是越来越好,我们的感觉确实是今天的机会比以前任何时候都来得多,或者说未来五到十年是更加多的,能够找到优秀的企业家,找到成长投资这样的空间。


这个背后的原因是什么呢?是不是黄金十年已经来临?黄金十年的信心还是最近政策方面得到的感受,大家都在说三中全会的政策,其中市场决定性作用。市场的决定性这样一个宏观的正的东西对我们做投资对创业有什么影响呢?我感觉影响是非常深远的。讲到市场是社会资源的最终的决定因素,这么一句话,过去十年在有些行业里已经得到了非常好的体现,那就是互联网行业。我不知道清科的统计是怎样的,我们自己看到的在过去十年中,在中国的风险投资行业里几乎70%的利润是来自于互联网,互联网行业确实有高速成长的基因,但是除了这个因素以外,什么样的道理趋势了今天出现这么多优秀的企业,给投资人带来高额回报的机会。我感觉非常重要的一点是互联网一直以来是中国经济中,至少是一块非常有意思的,市场作为决定因素的试验田。它的行业准入是相当的宽松和相当低的,绝大部分创业者只要你有想法,有一小部分的资金的支持就可以进入这个行业。


不管是十年前的门户,到后来的电商到最近的移动互联网,这样的准入的宽松环境给中国互联网的成长空间奠定了最重要的基础。所以有今天百度、阿里巴巴和腾讯这样一些公司的崛起。在中国大的市场环境中,这些企业的成长不仅是中国的领军企业,而且在全世界是有相当规模的企业。这些企业在跟全球的竞争中,不是因为有中国市场而成功,而是很多产品和技术上的很多创新。举个例子,微信很成功,美国也有一个雷同的产品,微信在产业化走的远远比美国的产品走在前面。它在产品复杂度和和产品的创新上比美国的公司来得更加的前位。这样的过程中资本起了很大的作用,如果是一个纯粹的由市场决定的环境中,是不是会出现所谓无序竞争,这个问题在媒体里经常被提到。


我记得在互联网进入挑战期的时候,在2000年的时候,大家说“冬天来了”,资本不愿意投资互联网,但是这个局面很快得到了改变。最近五年很多行业成为很热的行业,这些很热的行业是不是浪费了社会资源呢?其实没有。其中比较有意思的行业,团购行业,四年前很多媒体的声音是很负面的,大家说“千团大战”,资本忽悠各种各样的团购公司进入,经过了仅仅两年多的时间,今天团购行业里行业竞争度已经相当可观。资本说到底根本上是理性的,资本在追逐利润的欲望是存在的,但是当资本看到行业出现比较明确的整合,出现明显的差异化的时候确实资本是理性的。


我感觉在过去的十年中,互联网这个行业的发展造成了多方面的赢家。对中国的用户的体验带来了很多创新性的东西,给社会创造了一批赋税、解决就业的机会。同时也培养了一批优秀的创业家,他们的今天比十年前的自己成熟了很多,也让一些投资人给LP赚到了丰厚的回报。


现在想的问题,有没有可能金天把互联网的成功延续到别的行业。在中国有不少行业同样准入是比较宽泛的,门槛是比较低的,这些行业有没有可能重复互联网里同样的奇迹,这是今天的管理者一直在思考的问题,我个人认为是充满了信心。尽管互联网是最快的行业,变化最快,而且成功的企业崛起的速度更快,但是在所谓的传统行业里同样有机会。


医疗健康不用多说了,大家都很关注,今天几乎所有的风险投资基金在医疗行业里的投资变成了标配。医疗健康机会是显而易见的,挑战是哪里呢?这个行业相比TMT整个技术的底蕴和积累是比较弱的,制药行业和生物仪器,我们技术储备和整体国家积累跟海外公司的距离有巨大的差别,这恰恰是影响我们行业发展的最重要的牵制,也是投资在回报上可能面临的障碍。


这当中有一个问题很多的沉淀已经变成了知识产权,今天中国的企业如果要在国际上竞争,首先是碰到了知识产权的保护问题。另一方面,如果是中国的优秀企业在自己的产品有差异化的前景下,怎么能够对自己的IP有作保护也是另外的难题。确保不要再重回制造业的产能过剩的状况。今天制药业和医疗仪器行业变成那样的状况恐怕对中国的创新是巨大的伤害。


第二是消费行业,显而易见过去几年是准入相对宽松的环境,这里产生的优秀的企业、高速成长的企业相对比较少,原因是创新意识在那些行业里总体上不多,更多的是延续传统消费公司的做法,以规模取胜、以更好的精细化的运营取胜,这不是企业突飞猛进的基因所在。在美国的市场里消费品是很发达的,但是几乎在每个子行业里都会有一些独特的产品和品牌,在非常短的时间里几乎像互联网公司一样高速的成长起来。


举例:在美国的服装行业这是完全竞争有两家公司,一家是做体育用品的、另外一家是迈克破斯,他们的成长的速度和互联网成长的速度是一样的。还是在产品的创新上,产品本身的差异化上做出了更多的工作。我认为今天这是中国消费品可能还没有出现这样所谓爆发性成长的比较重要的因素。


当然了,今天的消费品已经有不少人尝试用互联网的理念去经营,今天看到皇太极这样的公司,可能是很小,但是这些公司后面表现了新一代创业者新的想法,我不知道他们是不是未来的成功企业,至少代表了一种趋势,以互联网思考为代表做的是传统的行业。这些公司可能会有爆发式的增长。


这些行业政策放宽是足够的,关键是自己做出更多的创新来,能够让投资者看到像互联网一样回报。


第二个方面是传统行业的新机遇。市场是资源配置最重要的因素,这句话对互联网来说已经不是新话了,但是对很多传统行业来说是新的,这也意味着这些行业里的公司,今天面临着一种新的机会。比较有代表性的,今天已经有很多人谈论的,很多基金关注的中国的金融行业,今天的金融行业冠上了新的词“创新金融”或者是“互联网金融”,今天有这么一个让大家热情的行业呢?因为有很多以前有很高门槛,很高行业准入的行业,很多年轻的企业在“试水”,通过新的商业模式挑战传统的产品和服务。而且很多做法没有法规上100%明确的捷径。


这样摸着石头过河很多公司以自律作为公司发展的考量,这个过程中不断催生出新的产品,这是反应了传统行业的缩影,当准入门槛放低之后会出现新的商业模型去挑战,这个背后很重要的因素是互联网,或者是互联网化所带来的机会。


另一个也是作为投资人非常希望看到的,通过市场作为主导因素,能不能造成落后产能的淘汰。一个优秀的企业差异化没有被放大,但是美国或者是全世界其他国家,相对来说优秀企业脱颖而出的距离越拉越大,中国整合的挑战非常大,比较明显的是中国的光伏电池行业里,这里有更加优秀的企业,但是优秀企业能力无法通过竞争中淘汰落后产能,不断扩大市场份额。今天的前十名跟五年前的前十名变化不大,尽管市场变化很动荡。


第三个方面,全球化所带来的机会,如果说今天中国的企业它的执行力已经到了一定的阶段的话,走出去显然是非常好的选择,这也是给投资商提供了非常好的机会,能够帮助这些企业在全球化扩张中进行的一步。这个当中有非常重要的前提是,这些企业今天如果能够在市场上充分竞争,甚至给全世界的500强公司竞争必须有个基本的前提,是需要有非常好的经营资源进行配置,这也是今天希望看到的,市场是决定因素非常重要的关注点。今天的金融资源应该往行业里优势企业里转移,如果今天优势企业在海外进行收购兼并,相信各种金融工具,债务融资、银行贷款到租赁等各种形式可以提供给中国的优秀的民营企业,这两点相互可以融合,中国企业在国内市场整合以及海外扩张中都能够走出更加坚定的步伐。有的时候这个金融资源是决定性,比如说海外收购成本的考量是十个点还六个点,就决定了交易是否合理。


我相信今天市场作为主导因素一定会给传统企业带来一些投资机会,而且这些投资机会的背后是这些企业的规模和这些企业的盈利空间会比以前来得更大,谢谢大家!

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